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通许县 南山市场
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今视网   2020-02-27 11:17   
喜泉镇:
姚渡镇
吉林省公益网络招聘月241家单位提供5千余个岗位  500大众评审家中参与节目 电广传媒5G应用助推湖南卫视“云录制”  

【省东】

【 第一天进入方舱医院时,美国武汉的天空也挂着蒙蒙细雨 。原标题:疾预疫情防控新闻发布会|室内运动建议每周150分钟以上2月25日下午2 :疾预00,上海举行新闻发布会,邀请市卫生健康委新闻发言人郑锦、市粮食物资储备局局长殷欧、市交通委副主任杨小溪、市公安局交警总队总队长邢培毅介绍上海新冠肺炎疫情防控工作情况 。】

新闻网


【聂荣县】

【 受访者供图卓某的叔叔回忆,英语英国他最后一次和卓某母子见面是腊月二十九(1月23日),当天一家人去山上给卓某的父亲上坟。主人说,对话手术后,巨蟒看上去就像饿了很久,吃了东西后很快恢复了活力。】

新闻网


【三工镇】

【 盒马鲜生武汉的采购告诉界面新闻,物品个别奶粉段位供应商确实存在无货情况 ,他们正在想办法推动厂家 、供应商尽早恢复供应。在填完表格、编码躺到仪器旁时,王先生又临时更改捐献申请,将原先计划的200毫升,改为了300毫升。】

新闻网


【马迹塘镇】

【 此外盒马还引入此前没有引入的奶粉品牌,威士比如飞鹤已经对接引进。我们访谈中发现,特丹在很多家庭里,是年轻人时刻提醒父母及长辈,出门要戴口罩 ,注意防控。】

新闻网


【伯爵】

【 因此,回水何姚女士虽然曾是被确诊为新型冠状病毒感染的肺炎患者 ,回水何但公司需要尊重劳动者平等就业权利,不得歧视曾患病的职工,不能以此理由与其解除劳动合同。如不建议儿童戴N95型号口罩,东村因为会减少呼吸空气量,导致呼吸费力,建议首选大小合适的儿童医用外科口罩。】

新闻网


【南涧镇】

【 落款单位是湖北省商务厅,抗疫时间为2月19日。今年春节期间,日记回老家休年假的姚女士被确诊为新冠肺炎患者,后接受隔离治疗 ,2月5日治愈出院。】

新闻网


【羊口镇】

【 五、满两适度锻炼,控制使用电子产品的时间。家长要以身作则,景观和孩子多做互动、交流 、增进感情 。】

新闻网


【洛川县】

【 落款单位是湖北省商务厅,抗疫时间为2月19日。今年春节期间,日记回老家休年假的姚女士被确诊为新冠肺炎患者,后接受隔离治疗 ,2月5日治愈出院。】

新闻网


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5G驱动电信光模块市场重回增长
2020-2-25 9:47:00

  投资要点

  5G驱动,电信用光模块市场止跌回升,2023年有望达到46亿美元,2019-23年CAGR 11.5%。根据LightCounting的数据,全球4G建设放缓导致电信用光模块需求下降,2017/18年下滑11.7%/3.3%,伴随5G建设行业重回增长,2019年预计为30亿美元,YoY +14%,随着建设规模扩大,2023年有望达到46亿美元,4年CAGR 11.5%。

  我们预计2021年国内电信用光模块市场规模将达到158亿元人民币,2019-21年CAGR 15.3%。根据LightCounting的预测,2019年国内电信用光模块市场为17亿美元。我们测算在5G驱动下,2021年国内电信用光模块市场将达到22.7亿美元(约158亿元人民币),3年CAGR 15.3%,5G产品占比43.6%。其中中低端的25G前传光模块预计占比76.2%,2021年出货量有望达到1766万支,市场规模达到52.6亿元人民币。

  海外龙头加速整合,CR5接近50%,同时逐步剥离组装业务,追求利润稳定。全球光通信龙头厂商Finisar,Lumentum,Avago近年逐步通过并购来拓展产品线与客户群体。光器件行业CR5从2016年的40.7%,提升至2018年的45.9%,我们预计2019年将至50%左右。此外,由于光模块价格波动较大,龙头厂商逐步剥离组装业务,希望通过掌控光芯片来追求利润稳定。

  国内运营商集采以量换价,考验厂商成本控制能力,头部厂商利润提升空间。运营商未来将通过集采方式进行光模块采购(预计占比50%)节省中间环节的价差;对供应商而言采购价格可能较低但数量规模提升,头部厂商具有成本优势,利润空间有望增加。由于部分厂商此前只供应单一设备商,随着集采规模的增加,市场空间有望扩大并迎来边际改善。此外,部分公司例如昂纳科技25G光芯片开始送样或小规模量产,向上游垂直整合,公司盈利能力有望逐步改善。

  投资建议:建议关注Lumentum(剥离组装业务,专注光芯片,光模块业务毛利率有望保持稳定,此外公司VCSEL产品随着3D感测应用推广,有望成为新增长点);昂纳科技(具备低端光芯片生产能力,25G光芯片有望实现突破,公司业务向上延伸,利润率有望进一步提升);中兴通讯(主设备商,直接受益于5G建设);长飞光纤光缆(5G建设有望提振光纤光缆需求,行业触底回升)。

  风险提示:1)行业竞争加剧产品价格下跌;2)5G建设不及预期;3)运营商集采规模不及预期;4)行业技术发展出现重大变革。

  报告正文

  本文针对电信用光模块,介绍了目前的行业状况,并从产品类型、成本拆分、不同应用场景进行详细的介绍;分析了未来硅光技术对行业格局的潜在影响;测算了中国5G建设带来的光模块需求;分析了产业链的整体发展趋势和国产厂商的发展情况。

  受5G驱动,电信用光模块行业大概率止跌回升,2019-23年CAGR有望达到11.5%。2019年整体光模块市场规模达到约67亿美元,其中电信产品占比44.9%,数通产品(应用于数据中心和企业网)占比50.2%。此前由于全球4G建设进入末期,电信用光模块出现下滑,2017/18年下滑11.7%/3.3%;5G建设驱动行业有望重回增长,2019年预计为30亿美元,YoY +14%,2023年有望达到46亿美元,4年CAGR 11.5%。光模块的数量和规格取决于应用场景,5G时期二者均有提升。从接入网到骨干网,光模块数量逐渐减少,规格逐步提升。5G时期接入侧从两段式变为三段式,前传光模块数量提升;此外由于5G数据量增加导致传输速率提升,也将带来各层面的产品规格提升。

  5G建设将带动电信用光模块需求快速增长,我们预计国内2021年电信用光模块市场规模将达到158亿元人民币,2019-21年CAGR 15.3%,其中5G产品69亿元。联通电信共建共享不会影响前传光模块用量,根据我们此前对于中国5G建设规模及节奏的预测,我们预期5G建设将总共带来284亿元人民币的市场空间,前传25G光模块需求最大,将达到219亿元,占比77.1%;2021年国内电信用光模块市场规模达到巅峰158亿元,2019-21年CAGR 15.3%,其中5G产品69亿元,5G用25G光模块为53亿元。

  美、日龙头厂商强强联合提升话语权,CR5达到约50%;剥离组装业务以保证利润率稳定。从产业链来看,光芯片价值量最大占比约50%,目前美、日龙头厂商掌握了大部分光芯片的市场,尤其是25G高端光芯片,从而掌握了产业链的话语权。而龙头厂商近几年通过并购拓展产品线和业务范围,实现强强联合,CR5从2016年40.7%提升至2019年的50%左右,话语权有望进一步增强。此外,龙头公司也在逐步剥离组装业务,希望在产品降价时通过挤压组装环节利润来保证自身利润率的稳定。

  国内厂商以组装业务为主,头部厂商通过规模效应有望提升利润空间,运营商集采将为部分厂商带来边际改善。国内厂商多以纯组装业务为主,并且由于电信用光模块多为低速率产品,门槛较低行业竞争激烈,产品价格下降较快。5G时期运营商有望进行25G光模块集采,龙头厂商具有规模效应,有望提升利润空间。此前部分厂商(例如新易盛)仅供应单一主设备商,集采后市场空间显著变大,或迎来边际改善。部分厂商逐步进入高端光芯片生产,盈利能力有望提升。部分厂商(光迅科技、华工正源、昂纳科技)具备低端光芯片的生产能力,高端(25G)光芯片量产在即,随着能力向上突破,公司盈利能力有望进一步改善。

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